罗莱家纺:盈利表现优秀,为加盟商减压影响短期收入增长

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四季度季度收入增速放缓拖累全年收入增长低于预期,但利润表现有超预期的方面。公司公告预计11年营业收入和归属母公司净利润分别为23.82和3.74亿元,同比分别增长30.99%和55.17%,基本每股收益2.66元。收入增长比我们之前的预计低,主要是由于公司在四季度的收入放缓所致。四季度由于暖冬、以及经济的影响,服饰、家纺的消费也随之受到影响,同时公司在去年10月份召开了12年春夏订货会,开始充分考虑终端运营情况,不在为加盟商订货设置严格的增长目标,为加盟商长期健康持续发展提供缓释期,公司在四季度也没有刻意强调补货或者多配货,预计这些因素导致整个四季度收入仅增长11.20%,拖累了全年的收入表现。但盈利方面反而有超预期的表现。
    预计毛利率提升等因素使得利润增长表现良好。从盈利情况上看,受提价及产品附加值提升等因素共同推动,毛利率的提升为利润的快速增长奠定了基础,特别是11年,除“罗莱”以外的其他品牌,预计毛利率也有显著的提升,使得四季度单季利润实现69.01%的增长。这进一步使得公司全年的盈利表现大大高于收入增长,也超出市场对公司收入与利润增长关系的预计。
    公司短期内给予加盟商压力的释放,更利于长期的可持续发展。而全年看,相对于发展更成熟的服装行业,家纺行业的渠道推力释放空间仍较大。

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